来自 趣事 2020-05-17 21:33 的文章

内外市场需求差 棉花价格震荡探底

4月份国内外棉花价格均探底后略反弹,震荡为主。随着欧美疫情逐渐得到控制,市场对于疫情的恐慌也得到了有效缓解,市场信心逐步恢复,内外棉花价格都出现了震荡上涨的行情。从实体企业来看,目前国内市场的消费虽略恢复但是和往年相比订单仍差,而国际出口的数据仍然非常差,纺织服装企业开工率仍低,接单困难,且由于疫情影响预计短期内出口订单也难以恢复。棉花的消费短期内仍堪忧。

盘面上国内郑棉5月合约价格由月中最低的10090元/吨上涨至月中最高11350元/吨,价差1260元/吨,价格整体在10100-11300区间震荡。美棉价格主力价格反弹趋势明显,价格从4月1日的最低价格48.35美分/磅哦为57.65美分/磅,涨幅达19%,24日价格收于55.64美分/磅。

现货价格方面,从长周期角度来看,目前郑棉价格已经很有吸引力,且国内市场连续几年降库存也给市场一定的支撑,从价值投资角度可以考虑逐步在价格低位时考虑入场。但是短期内市场需求弱势的现状预计还将维持一段时间,而且由于原油价格较低,棉花的最大替代性纤维涤纶短纤价格也持续低位,因此预计棉花价格短期内想要大幅反弹有一定的压力。

第二部分 综合分析

一、国际市场

全球:USDA4月份发布的全球棉花供需报告显示,全球棉花产量增2.5万吨至2649.9万吨,全球棉花消费大减165万吨至2407.7万吨,其中中国、印度和巴基斯坦减幅最大,全球棉花库存增加171.2万吨至1987万吨。此次报告大幅下调消费基本上符合预期。

表1:美国农业部(USDA)2020年4月份全球棉花产销预测(万吨)

内外市场需求差 棉花价格震荡探底

数据来源:银河期货、USDA

美国:根据USDA报告数据,4月16日一周2019/20年度美陆地棉净签约量为0.36万吨,本周各国有签约有毁约;当周装运量为6.04万吨。截至当周累计净签约量为342.9万吨,签约进度为109%(五年均值为99%);累计装运量为219.82吨,装运进度为70%(五年均值为63%)。

美国农业部4月20日发布的美国棉花生产报告显示,截至2020年4月19日,美国棉花播种进度11%,较前周增加2个百分点,较去年同期增加3个百分点,较过去五年均值增加2个百分点。截至目前,新棉播种集中在美国西部和得州地区,其他地区基本没有开始。

表2:新年度美棉签约出口情况

内外市场需求差 棉花价格震荡探底

数据来源:银河期货、USDA

图1:美棉签约出口趋势(单位:万吨)

内外市场需求差 棉花价格震荡探底

数据来源:银河期货、USDA、WIND

图2:美棉非商业净多头持仓

内外市场需求差 棉花价格震荡探底

数据来源:银河期货、USDA、WIND

印度:由于新冠疫情的影响,3月24日晚上8点,印度总理莫迪在宣布,从25日凌晨开始,在全国范围实行为期21天的严格封锁隔离,接着在于4月14日宣布原定于4月14日到期的全国封锁将延长至5月3日,且管控措施将比先前更为严格。印度国内的大范围封国隔离对其国内的纺织品服装行业影响非常,大部分纺织企业停工停产,但从4月20日起小部分地区逐步复工复产。

由于国际疫情大爆发,国际棉花价格大跌,印度国内的棉花价格也跟跌。印度纺织品服装的出口市场是以欧、美、中国等市场为主,这次疫情对欧美和中国冲击都很大,因此印度下游的订单也大幅减少。但是相比美国和中国棉花价格的下跌幅度,印度市场由于有CCI的大量收购,因此对比来看棉花价格跌幅仍是比较小的。

图3:印度棉花现货S-6价格走势

内外市场需求差 棉花价格震荡探底

数据来源:银河期货、wind

图4:印度棉花现货-6价格季节性走势

内外市场需求差 棉花价格震荡探底

数据来源:银河期货、wind

二、国内市场:供应较为充足,内外需求大减

概述:4月份以来国内棉花供应仍然充足,商业库存棉花+进口棉花,整体来看棉花供应仍处于往年同期的高位。对于新年度棉花供应,目前植棉面积基本有了保障,5月份新花处于生长期,可能会炒作天气以及印巴的沙漠蝗虫等因素。需求方面,由于纺织品服装的消费弹性非常大,疫情期间大量服装店都关闭了,这次疫情导致棉花的终端消费量大减,而且服装也有季节性,一旦春装消费过时了该季节的消费就实实在在损失了。而这次疫情1/2月份影响国内,3月份国内疫情虽然控制住了,但是服装的消费并未起色,4月份预计消费数据也不会好看,预计国内消费起色要等到五一过后。而欧美的一起预计要等到5/6月份才能看到疫情防控的成效,出口需求的恢复预计要等到下半年了。

表3:中国棉花供需预测(2020年4月)单位:万吨

内外市场需求差 棉花价格震荡探底

数据来源:银河期货、wind资讯

1、棉花商业库存量大,3月份出疆棉量大